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三力制藥三年半銷售費超研發費70倍,一個配方夠吃一輩子?|健康IPO

投中健康   |   李清遠
2020-01-08 20:03:57

貴州三力制藥股份有限公司近日通過發審會審核,將于上交所上市。

貴州三力制藥股份有限公司近日通過發審會審核,將于上交所上市。此次三力制藥擬公開發行不超過4074萬股,募集資金2.37億元。將用于營銷網絡建設、藥品研發中心建設、GMP改造二期擴建等項目。

作為國家食藥監局唯一批準的兒童口腔咽喉類噴霧劑生產廠家的三力制藥,成立于1995年,總部位于貴州省安順市。公司主要產品包括開喉劍噴霧劑(兒童型)、開喉劍噴霧劑和強力天麻杜仲膠囊等。

根據招股書披露,貴州三力制藥股份有限公司(簡稱三力制藥)擁有多款獨家產品,市場競爭力較強。招股書顯示,2016年至2019年上半年,三力制藥實現營收分別為5.15億元、6.38億元、7.22億元和3.4億元;凈利潤分別為7487.97萬元、8762.82萬元和11048.05萬元、5507.97萬元。

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然而,三力制藥高度依賴核心產品開喉劍噴霧劑,該產品年銷售收入占公司主營業務收入九成以上。招股書顯示,三力制藥在咽喉疾病中成藥噴霧劑市場中的排名已連續三年位居首席,已趕超桂林西瓜霜噴霧劑。也就是說,有了“開喉劍”噴霧這個護城河,三力制藥的營收得到了保證。這也就意味著,三力制藥的兒童型“開喉劍”成為了公司創收的主力。

公司的產品結構相對集中,依賴單品打天下,毋庸置疑這是一把雙刃劍。以致不僅面臨較高的經營風險,過會風險也較大,如A股疫苗公司長生生物,一旦產品質量出問題,將會出現致命性打擊。

重營銷、輕研發歷來是藥企通病,而三力制藥表現得更為突出。

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數據顯示,2016年至2019年上半年,三力制藥的銷售費用合計達10.31億元,接近當期營業收入的一半。同期的研發費用僅為1421.04萬元,銷售費用為研發費用的73倍。而在銷售費用中,市場推廣費占比又超過九成。而會議會展費和學術推廣費又占了市場推廣費的9成。三力制藥把這種銷售模式稱之為“專業化學術推廣”。公司營銷人員也從2016年的31人增長至2019年上半年的127人。

與營銷費用相比,三力制藥的研發投入就很慚愧了,不僅三年半的研發支出只有1421萬元,且新藥研發依賴外部機構。在研發能力方面,三力制藥也自稱是短板。僅2018年,銷售費用支出就是研發費用的近50倍,差距之大,在眾多藥企中甚是罕見。同時2016年-2018年的研發費用率也只有0.55%、0.83%以及0.95%,都未及營收的1%。

可見三力制藥的研發能力明顯不足。招股書顯示,公司研發主要有三個方面,即內部獨立研發、與外部機構合作研發、委托外部機構研發。其中,新藥研發基本是依賴外部機構,內部研發主要提升現有產品質量標準、提升產品提取工序的產品品質和生產效能以及明確項目實施的可行性等。公司亦坦承,研發能力不足是其劣勢。

一個配方足夠一個企業“吃一輩子”,就是三力制藥等企業的縮影。若只是自身經營也就罷了,但進入資本市場,難免無法令人看好。若是三力制藥一再過度倚重營銷、過度依賴單一產品、放任公司內控能力的弱化,而意識不到重視產品研發的必要性、關鍵性,在眾多的前車之鑒下,必定會重蹈覆轍。

網站編輯: 李清遠

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